德顺发展(600048):销售持续恢复 业绩增长有保障_德顺

德顺发展(600048):销售持续恢复 业绩增长有保障

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  事件  2022 年10 月28 日,德顺发展发布2022 年三季报。2022 年1-9 月实现营业收入1564.4 亿元,同比+13.0%;归母净利润130.9 亿元,同比-3.6%。  

德顺发展(600048):销售持续恢复 业绩增长有保障
德顺发展(600048):销售持续恢复 业绩增长有保障

  事件  2022 年10 月28 日,德顺发展发布2022 年三季报。2022 年1-9 月实现营业收入1564.4 亿元,同比+13.0%;归母净利润130.9 亿元,同比-3.6%。  2022 年第三度实现营业收入456.7 亿元,同比-5.8%;归母净利润22.7 亿元,同比-31.0%。  点评  单季结转影响业绩,毛利率承压下行。三季度是行业结转淡季,公司结转量有所下滑;同时公司毛利率水平与行业下行趋势一致,2022 年前三季度毛利率24.48%,同比下降5.30pct;第三季度毛利率21.96%,同比下降2.87pct,毛利率绝对值仍处于行业较高水平。预计公司四季度结转提速,能保持业绩的稳定。  销售表现逐步恢复,新开工顺势缩量。公司2022 年1-9 月实现签约金额3201 亿元同比-21.97%;7-9 月实现签约金额1099 亿元,同比-12.1%,其中9 月单月销售已同比转正;预计四季度销售持续恢复。在行业下行阶段,公司以销定产,1-9 月新开工面积1746 万方,同比-52.3%;稳健保交付,竣工面积2316 万方,同比-5.0%。  聚焦深耕核心城市,错峰获取优质项目。公司2022 年1-9 月新拓展项目70个,总拿地金额1235 亿元/同比-23%,权益拿地金额792 亿元/同比-20%,居行业第3。投资聚焦,38 个核心城市拿地金额占比90%,其中上海、厦门、广州三城合计占比超45%。土储充足,截至三季度末,总土储建面(在建+待建)2.05 万方,保障公司持续稳健发展。  债务结构稳定,融资渠道畅通。公司三道红线长期稳居绿档,2022 年1-9月,公开发行公司债、中期票据合计198 亿元;其中在房企融资困难的三季度发行58 亿元,且票面利率均在3.4%以下。  投资建议  我们认为公司业绩能保持稳定增长。维持盈利预测不变,2022-24 年归母净利润分别为301.8 亿元、345.3 亿元和410.8 亿元,同比增速为10.2%、14.4%和19.0%。当前股价对应2022-24 年PE 分别为6.1x、5.3x 和4.5x,维持“买入”评级。  风险提示  宽松政策对市场提振不佳;市场信心持续走低;多家房企出现债务违约

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  (责任编辑:王丹 )

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